DeFi牛市攻略：美国SEC已释放利好，三大类别值得关注

原文作者：Cryptofada

原文编译：Felix, PANews

6 月 9 日，由美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 主持的加密货币特别工作组圆桌会议，在多个方面预示着加密货币和 DeFi 参与者可能迎来利好局面。这是美国监管机构有史以来对 DeFi 最为支持的态度，然而大多数人尚未意识到这一点。虽然尚未正式立法，但这些言论：

• 营造鼓励创新的监管氛围

• 强化自主托管和链上参与的合法性

• 暗示为 DeFi 试验制定更宽松、明智的规则

这很可能是美国引领的新一轮 DeFi 复兴的导火索，如果你身处加密领域，就知晓这无疑释放了一种信号：一个受美国监管的 DeFi 新时代正在诞生。这不仅仅是监管上的转变，更是一场投资博弈。

流动性质押协议（例如 Lido、RocketPool）

验证者基础设施公司

具有质押功能的 DeFi 协议

无需许可的创新

美国 DeFi 产品发布

与传统金融更快地集成

Atkins 倡导数字资产的自主托管权，并称其为“美国的基本价值观”。这为以下类型产品提供了支持：

• 钱包提供商（例如 MetaMask、Ledger）

• 非托管式交易所（例如 Uniswap）

• 链上交易和投资工具

第一层：核心基础设施协议

监管明确性最直接的受益者是构成 DeFi 基础设施骨干的协议。这些协议通常具有较高的总锁仓价值（TVL）、成熟的治理结构以及与传统金融服务相契合的明确效用功能。

流动性质押协议：随着质押规则的明确，诸如 Lido Finance（$LDO）、Rocket Pool（$RPL）和 Frax Ether（$FXS）等协议有望吸引寻求合规质押解决方案的机构资金流入。随着监管障碍的消除，规模达 470 亿美元的流动性质押市场可能会大幅增长。

去中心化交易所：Uniswap（$UNI）、Curve（$CRV）以及类似的协议既受益于自我托管保护，又享有创新豁免。这些平台能推出更复杂的金融产品，而无需面临监管方面的延误。

借贷协议：Aave（$AAVE）、Compound（$COMP）和 MakerDAO（$MKR）能够在监管更加明确的情况下扩展其面向机构的产品，尤其是在自动化借贷和合成资产创建方面。

质押和 LST：Lido、RocketPool、ether.fi、Coinbase 的 cbETH

去中心化交易所：Uniswap、Curve、GMX、SushiSwap

稳定币协议：MakerDAO、Ethena、Frax

RWA 协议：Ondo、Maple、Centrifuge

链上初创公司

钱包开发者

质押即服务公司

开源软件贡献者

现在正是时候去：

• 推出或为公共产品做贡献

• 申请资助或参与 DAO 生态系统建设（如 Optimism Retro Funding、Gitcoin）

• 加入美国的 DeFi 组织或 DAO

在机构可整合的流动性 DeFi 协议中建立仓位

关注 Coinbase、富兰克林邓普顿和贝莱德等公司的试点公告

密切关注以太坊生态系统，尤其是鉴于质押的明确性和基础设施的高采用率。

推出符合豁免条件的新型 DeFi 工具

从合规协议中获取空投或激励

创建简化豁免框架的内容或服务

传统资产管理公司：像贝莱德、富达这样的公司现在可以探索将 DeFi 整合到业务中，以实现收益增长、投资组合多元化以及运营效率的提升。目前机构对 DeFi 的采用率还不到传统资产管理规模的 5% ，这表明其具有巨大的增长潜力。

企业资金管理：如今企业可以考虑将 DeFi 协议用于资金管理业务，包括现金储备的收益生成和自动化支付系统。企业资金管理市场约有 5 万亿美元的资产，其中部分资产可能会迁移到 DeFi 协议中。

养老基金和主权基金：大型机构投资者现在可以将 DeFi 协议视为合法的投资类别来进行资产配置。这些投资者通常以 1 亿美元至 10 亿美元的资金规模进行投资，这代表着协议 TVL 可能出现数量级增长。

产品开发周期：此前，新型 DeFi 产品需要 18 至 24 个月的法律审查，还可能涉及美国 SEC 的介入。豁免框架有望将这一周期缩短至 6 至 12 个月，从而有效加快金融创新的步伐。

地域回流：由于美国监管的不确定性，许多 DeFi 协议在海外开发。新的框架可能会吸引这些项目回到美国司法管辖区，从而增加国内区块链开发活动。

回报潜力分析

基于过去 DeFi 应用周期的保守预测表明，在这些资金范围内可能获得的回报如下：

代币升值：随着机构采用的加速以及协议效用的提升，监管的明确性通常会使处于有利地位的治理代币升值 3 至 5 倍。

收益生成：DeFi 协议通过质押奖励、交易费和借贷利息等各种机制提供 4-15% 的年收益率。随着机构资本进入市场，监管的明确性可以稳定并可能提高这些收益率。

创新准入：早期参与创新豁免协议可能会带来超高的回报（5 至 10 倍），因为这些项目会开发新的金融原语，并在新兴类别中抢占市场份额。

复合效应：代币增值、收益生成以及治理参与的结合，能产生复合回报，在 12 至 24 个月的时间段内，其收益可能大幅超过传统投资方案。

实施时间表考量

第一阶段（2025 年第三季度至第四季度）：初步监管指导方针的实施，早期机构试点项目，处于有利地位协议的治理代币增值。

第二阶段（2026 年第一季度至第二季度）：更广泛的机构采用，创新豁免下的新产品发布，主要协议的 TVL 显著增长。

第三阶段（2026 年第三季度至第四季度）：全面实现机构整合，可能推出传统金融与 DeFi 融合产品，成熟的监管框架得以实施。

美国 SEC 于 2025 年 6 月举行的 DeFi 圆桌会议，不仅标志着监管的演进，更预示着 DeFi 机构时代的开启。监管明确、政治支持以及技术成熟三者相结合，为早期布局创造了独特的机会，以免在更广泛的市场认可推高估值之前错失良机。

对于成熟的投资者而言，当前的环境呈现出监管清晰、技术进步和市场低估的罕见融合。未来 18 个月内能够吸引机构资本流动的协议和策略，很可能会决定 DeFi 下一阶段的增长和价值创造。

从实验性技术向受监管的金融基础设施转变，标志着 DeFi 价值主张的根本性转变。在这一监管过渡期间进行战略定位的人，可能会从机构采用带来的即时效应以及成熟、受监管的金融市场所带来的长期价值创造中获益。