寻找下一个UNI？盘点5个值得关注的未发币Perp DEX项目

这是2025年最毋庸置疑的大毛赛道。

自2024年11月29日，Hyperliquid空投代币并引爆全网后，这个赛道彻底进入高速通道。Hyperliquid作为新一代订单簿Perp DEX代表，代币HYPE价格一度冲到50美元，至今稳居47美元附近，成为这一年最具号召力和财富效应的项目之一。

Perp DEX赛道不仅收入高，成长空间也很大，让CEX感受到了前所未有的强烈威胁。加密衍生品日交易量长期是现货的4-5倍，而链上衍生品市场的渗透率目前还不到10%，意味着未来至少还有10倍以上的增长潜力。

就像中心化交易所从来不止一家，越来越多的团队也开始扎堆入局，赛道天花板不断抬高，竞争愈发激烈。各大项目在技术、流动性、深度、用户体验和激励机制上持续升级，纷纷加码。项目扎堆、创新频出，也带来了更强的「财富溢出」效应，吸引了大量资金和用户持续关注，特别是新一批未发币的Perp DEX选手。

当前，Hyperliquid第二季空投即将启动，而其他一些增长迅猛、团队背景硬核、发币预期强烈的新项目也纷纷涌现。律动BlockBeats本文将盘点五个尚未发币的Perp DEX黑马——它们或增速飞快，或资源雄厚，或有明星VC加持，是本轮「撸毛」大军和合约玩家不可错过的重点项目。

寻找下一个UNI？盘点5个值得关注的未发币Perp DEX项目

根据最新数据，edgex过去30天实际营收达560万美元，超GMX（245万美元）和dYdX（123万美元）等头部perp DEX。营收排名前列的项目，资金流动相较更真实，用户的手续费是「实打实」的。(Hyperliquid虽然交易量更大，但由于其自身定位为独立链，并未被DefilLama纳入perp DEX对比榜单)

从市场深度来看，edgeX目前在所有Perp DEX中表现最佳。以BTC/ETH为例，在盘口0.01%的价差下，edgeX的BTC可支持600万美元的持仓，超越hyperliquid（500万），Aster（400万）和Lighter（100万）。虽然整体深度仍略逊于hyperliquid，但在绝大多数场景下，edgeX都是除hyperliquid外深度最好的Perp DEX。

在盘口0.01%的价差下，各平台的BTC和ETH深度比较

团队方面，edgeX背靠Amber Group，有摩根士丹利、巴克莱、高盛、Bybit等顶级机构的加密和传统金融从业者拥，有超过7年的交易所运营和交易经验。

此外，或许是得益于孵化方Amber Group的资源，edgeX的做市金库，有更多的策略设计，来帮助提高资金效率和风险管理。在典型的Perp DEX结构中，金库充当中央流动性池，负责做市和清算仓位的承担。虽然统计数据通常显示季度周期内收益为正，但金库仍然面临着单边市场风险敞口、「破产」或资金短缺攻击向量的风险。

而与传统的「MM Vault」不同，edgeX的eLP（Edge Liquidity Pool）结合被动流动性和智能对冲机制，资金始终为盘口提供深度，动态对冲大额风险敞口。同时，金库还有动态杠杆调整与专用保险基金，根据盈利/杠杆实时调整，防范大额资金恶意操作，每笔收益的10%进入保险池，缓冲极端行情带来的金库损失。

接下来，edgeX将从当前的perp app rollup（V1），升级到高性能金融链（V2），支持完全模块化、可组合的金融基础设施。

Lighter

Lighter是以太坊生态的新锐Perp DEX，最早作为现货DEX于2023年在Arbitrum上推出，2024年3月转型为zksync layer 3 DEX，11月转型为ZK Perp DEX，架构在zk-rollup上，与edgeX的机制类似。技术层面实现了5毫秒软最终性和每秒10,000单的撮合速度。

尽管目前仍为邀请制，Lighter日交易额已稳定在10亿至20亿美元，累计交易量达24亿美元，仅次于Hyperliquid，位居全网第二，是增长速度最快的Perp DEX。

Lighter交易量快速增长的原因之一，是其类似Robinhood的零手续费模式——无论maker还是taker都完全免手续费。不过相应的，lighter的交易量庞大的同时，由于其零手续费（0-fee）模式，交易量中可能wash trading的成分，平台在营收上暂时缺乏坚固的收入模型。

在协议机制上，Lighter拥有类似Hyperliquid HLP的原生做市金库LLP。LLP允许散户投资者把资金注入公共资金池，由专业交易员管理，并根据出资比例分润，同样目前也免手续费。不过目前，LLP的存款不再获得积分奖励。目前Lighter的积分在场外市场定价为5美元/枚。

团队方面，Lighter创始人兼CEO Vladimir Novakovski毕业于哈佛大学，曾是Fabric Cryptography和Daimo的天使投资人，背景深厚。机构投资方包括a16z、Lightspeed Ventures等一线资本。

Aster

Aster是2024年3月31日由Astherus与APX合并升级而来，，原本专注于质押资产流动性，如今作为币安系切入Perp DEX市场的方式之一。Aster与BNB生态高度绑定，原生适配币安钱包，获YZi Labs全资投资，CZ多次互动站台，生态资源和流量扶持极强。

背靠大树好乘凉，且在发币预期强烈的背景下，Aster的交易量增长也极快，目前为2.1亿美元。

Aster支持两种交易模式。Simple模式追求极致简洁和易用；Pro模式则面向专业用户，手续费方面Maker为0.01%，Taker 0.035%。此外，Aster还创新推出了Dumb预测玩法，允许用户按分钟预测资产短线波动并下注，玩法独特。

与其他Perp DEX的金库不同，Aster大部分的流动性由自身的流动性hub支持，无需依赖外部做市团队。协议内的USDF稳定币TVL已达1.3亿美元，asBNB（与BNB链合作）TVL约1.15亿美元。

Ethereal

Ethereal是首个原生构建在Ethena Network上的项目，也是ENA社区的「亲儿子」项目，由USDe稳定币提供底层支持，目标是打造一站式、垂直集成的DeFi平台，充分释放USDe的潜力。

Ethereal V1是这个愿景的起点，将为即将上线的Ethena网络带来功能齐全的现货与永续合约。在技术架构上，Ethereal采用EVM方案，结算通过Converge，Arbitrum执行环境和Celestia数据可用性层，订单撮合延迟低于20毫秒，峰值每秒可处理约100万笔订单、1000笔成交。

流动性方面，Ethereal V1致力成为链上USDe资金对冲与交易的核心场所。平台已获得Ethena治理的正式通过（99.6%支持率），并承诺将未来15%治理代币分配给ENA质押者（sENA），与社区利益深度绑定。

2025年6月20日，Ethereal正式上线测试网，用户可通过testnet.ethereal.trade体验由USDe支持的高性能链上交易产品。

未来，Ethereal将逐步推出包括现货、借贷、贷款、RWA以及更多基于USDe的衍生金融产品，继续扩大DeFi版图。

Paradex

Paradex由加密机构流动性平台Paradigm（与同名风投无关）孵化，构建在基于Starknet Stack构建的以太坊Layer 2区块链Paradex Network上，该Layer 2定位高性能去中心化交易和资产管理。

虽然孵化方不是我们熟知的加密顶级VC Paradigm，而是同名的加密机构流动性平台Paradigm，但其一样值得关注。

Paradigm 2019年创立，为对冲基金、做市商和家办等机构提供服务，在加密期权等衍生品交易市场有较长的研究。最早其工作模式是处理场外撮合，将场内执行、清算和结算交给FTX等交易所。巅峰时期占据了全球加密货币期权市场30%的份额，以4亿美元估值完成3,500万美元融资，Jump Crypto和Alameda Research共同领投。

但在FTX倒闭后，Paradigm作为合作方也受到了很大冲击，交易量极速下滑之后推出了Paradex来重建生态。

得益于其在衍生品市场的多年研究，Paradex的特色是支持永续合约、永续期货、永续期权和现货，所有交易都统一在一个账户，任何资产都可作为抵押，支持逐仓、交叉和组合保证金模式。费用方面，Paradex吃单手续费为0.03%，限价单（挂单）还有-0.005%返佣。

资产管理方面，Paradex金库允许用户按份额获得LP代币，并可组合如Pendle、Morpho、Aave等主流DeFi。金库既支持主动交易，也支持金库交易基金（VTF）带来的被动收益，部分LP代币将来可直接用作抵押品，参与更多链上策略。且Paradex集成的借贷市场支持用户直接用同一账户借贷，组合投资组合即可抵押。

目前Paradex已公布代币经济学，社区对其发币预期异常强烈，平台币DIME未来的用途将包括作为交易费的支付、费用折扣、质押和流动性挖矿奖励以及参与治理/投票。目前，Paradex现在是加密货币中排名第一的期权DEX，不过在永续合约上的交易量增长不算特别突出。